机智都给了大豆 -澳门皇冠游戏网址

■股指：美国cpi低于预期引领美股收涨 1.外部方面：美国11月cpi涨幅低于预期，显示通胀压力放缓，点燃了美联储将放缓加息步伐的希望。三大指数高开低走集体收涨。截止收盘，道琼斯指数涨0.30%，纳斯达克指数涨1.01%，标普500指数涨0.73%。 2.内部方面：股指市场整体小幅调整。日成交额保持八千亿成交额规模。涨跌比较一般，仅1900余家公司上涨。北向资金小幅净流出9亿元。行业概念方面，医药行业领涨。 3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。 ■贵金属：美通胀超预期回落 1.现货：au(t d)403.74元/克，ag(t d)5296元/千克，国际金价1822。 2.利率：10美债3.4%；5年tips 1.2%；美元104。 3.加息预测：据cme“美联储观察”,美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77.0%，加息75个基点的概率为23.0%；到明年2月累计加息75个基点的概率为36.9%，累计加息100个基点的概率为51.1%。 4.eft持仓：spdr910.4。 5.总结：美国cpi增长超预期放缓，坐实美联储放慢加息的预期，美元大幅下跌。贵金属大涨。 ■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000 1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66150元/吨(-55元/吨）。 2.利润:进口利润-521.6。 3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差 45 4.库存:上期所铜库存78546吨( 13320吨)，lme铜库存81875吨（-2425吨）。 5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储长期将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平），但近期缓和，关注近期的议息会议。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。 ■沪铝: 震荡，关注19200以上能否持续站稳。 1.现货:上海有色网a00铝平均价为18920元/吨(-40元/吨)。 2.利润:电解铝进口亏损为-945.22吨。 3.基差:上海有色网a00铝升贴水基差-40，前值-10 4.库存:上期所铝库存91242吨(-4235吨)，lme铝库存496425吨(-5250吨)。 5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将长期对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平），短期加息预期缓和，关注12月议息会议。四季度进入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注18600以上能否持续站稳，跌破则进一步下跌。 ■焦煤、焦炭：原料端支撑黑色链条稳中偏强运行 1.现货：吕梁低硫主焦煤2490元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2265元/吨（0），日照港准一级冶金焦2820元/吨（20）； 2.基差：jm01基差552元/吨（560），j01基差-120.5元/吨（87.5）； 3.需求：独立焦化厂产能利用率68.72%（1.85%），钢厂焦化厂产能利用率86.10%（0.73%），247家钢厂高炉开工率75.89%（0.28%），247家钢厂日均铁水产量221.16万吨（-1.65）； 4.供给：洗煤厂开工率72.28%（-0.22%），精煤产量59.63万吨（-0.96）； 5.库存：焦煤总库存2226.18吨（33.11），独立焦化厂焦煤库存1031吨（36.66），可用天数12.69吨（0.07），钢厂焦化厂库存792.66吨（-4.94），可用天数12.72吨（-0.11）；焦炭总库存875.04吨（-22.29），230家独立焦化厂焦炭库存52.7吨（-7.02），可用天数13.13吨（0.09），247家钢厂焦化厂焦炭库存580.27吨（-4.60），可用天数11.97吨（-0.05）； 6.利润：独立焦化厂吨焦利润-88元/吨（80），螺纹钢高炉利润-295.18元/吨（-69.3），螺纹钢电炉利润-263.88元/吨（10.1）； 7.总结：钢厂低库存叠加冬储预期使其接受焦炭第三轮提涨，钢厂利润跌至295元/吨，焦企利润边际改善，部分地区焦煤现货涨价，原料端成本支撑效应仍在，成材价格亦有提升。疫情防控机制优化后市场信心向好，黑色原料端跟随上涨。蒙煤进口持续高位，焦化厂补库积极，钢厂按需补库，双焦稳中偏强运行。 ■玻璃：需求预期修复 1. 现货：沙河地区浮法玻璃市场价1344元/吨（-16）。 2. 基差：沙河-2305基差：-220/吨（-43）。 3. 产能：玻璃日熔量16.0万吨（-0.1），产能利用率80.34%（-0.22），开工率79.19%（-0.28）。 4. 库存：全国企业库存7282.18万重量箱（ 24.78），沙河地区社会库存104万重量箱（-16）。 5. 利润：浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59/吨（ 6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。 6.总结：浮法玻现货璃市场全国均价小幅下滑，库存继续增加。需求方面，随着多地优化疫情防控政策，宏观情绪改善，地产政策令玻璃需求预期改善。据隆众资讯调研数据，截至2022年11月底，深加工企业订单天数14.4天，较上期减少3.5天，环比跌幅19.55%。 ■纯碱：需求稳中有增 1.现货：沙河地区重碱主流价2680元/吨（0），华北地区重碱主流价2850元/吨（0），华北地区轻碱主流价2720元/吨（0）。 2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差20元/吨（-6）。 3.开工率：全国纯碱开工率90.67（-0.86），氨碱开工率93.6（ 0.67），联产开工率87.34（-2.3）。 4.库存：重碱全国企业库存11.74万吨（ 1.83），轻碱全国企业库存16.95万吨（-1.25），仓单数量662张（-365），有效预报176张（ 41）。 5.利润：氨碱企业利润852元/吨（-18），联碱企业利润1522.6元/吨（ 78.6）；浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59元/吨（ 6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。 6.总结：国内纯碱市场走势稳定，价格坚挺。据了解，装置运行相对稳定，整体开工9成以上，企业库存低位徘徊，订单表现不错，库存难有太大提升。下游需求淡稳，按需为主，供需相对平衡。现货价格个别企业调整，幅度30-50元/吨，大部分企业延续平稳。从目前看，纯碱基本面表现韧性，预期短期纯碱走势震荡为主。 ■pp：要想再现2020年的口罩行情难度较大 1.现货：华东pp煤化工7800元/吨（ 0）。 2.基差：pp01基差10（ 88）。 3.库存：聚烯烃两油库存62万吨（-3.5）。 4.总结：纤维料需求增加，中高熔纤维排产较昨日分别上涨0.6%、1.72%，纤维料价格重心走高，其他品类挺价为主，市场整体报盘区间整理，短期来看，伴随着国内公共卫生事件扩散，口罩、试剂盒等消费刺激终端对原料的采购意愿，现货价格或将维持偏强运行。但目前要想再现2020年的口罩行情难度较大，供应方面，国内熔喷料产能充足，需求端海外疫情平稳后防疫物资需求减少。 ■塑料：石脑油裂解价差的见底一定程度决定着油化工利润的见底 1.现货：华北ll煤化工8180元/吨（ 30）。 2.基差：l01基差78（ 100）。 3.库存：聚烯烃两油库存62万吨（-3.5）。 4.总结：石脑油作为下游芳烃单体、烯烃单体的原材料，其相对原油强势可能通过成本端的影响带来化工品相对原油的强势，所以石脑油裂解价差的见底，从成本端看一定程度决定着油化工利润的见底。虽然石脑油整个产业链利润大概率得到修复，石脑油对于下游化工品也存在成本支撑，但在产业链内部各个环节上品种的利润会因各自供需情况的不同导致修复力度有所差异。未来pe可能是利润修复情况最好的下游油化工品种。 ■原油：制裁对俄油实际出口影响有限 1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格78.74美元/桶（ 1.37），opec一揽子原油价格80.29美元/桶（ 1.06）。 2.总结：按目前80美元/桶以下的布伦特油价测算，运往欧洲的乌拉尔油贴水20美元/桶以上，实际成交价格已经低于60美元/桶的价格上限，对俄油实际出口影响有限。即使未来俄油经过贴水测算后的价格超过价格上限，通过2022年俄油逃避制裁的手段（如油轮关闭ais信号、水水中转、混兑调油以及变名销售等）来看，实际影响量级可能也没有很大。 ■油脂：数据利多，棕榈油大幅反弹 1.现货：豆油，一级天津9600（ 50），张家港9750（ 50），棕榈油，天津24度7650（0），广州7670（0） 2.基差：1月，豆油天津430，棕榈油广州20。 3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8005元/吨（-353），巴西豆油近月进口完税价10899元/吨（ 160）。 4.供给：马来西亚棕榈油局mpob公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。 5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓 6.库存：粮油商务网数据，截至12月11日，国内重点地区豆油商业库存约76.93万吨，环比增加0.1万吨。棕榈油商业库存90.51万吨，环比增加4.48万吨。 7.总结：马来西亚棕榈油昨日明显反弹，周二mpob公布的11月马来西亚棕榈油产量为168万吨，低于预期的172万吨，11月库存为229万吨，环比下降5%，低于预期的239万吨，11月过度降雨对产量恢复产生一定阻碍，盘面走强回应，同时原油反弹亦提供一定动力，短期驱动略有变化，内盘油脂暂保持震荡思路。 ■豆粕：一月持仓默契换月，多单谨慎持有 1.现货：天津4800元/吨（-70），山东日照4770元/吨（-10），东莞4760元/吨（-40）。 2.基差：日照m01月基差403（0），东莞m01基差393（-30）。 3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5157元/吨（-35）。 4.库存：粮油商务网数据截至12月11日，豆粕库存30万吨，环比上周增加5.5万吨。 5.总结：cbot大豆隔夜小幅收高，继续保持强势形态，usda数据截至12月8日，美豆出口检验量为184万吨，低于上一周的208万吨，南美依然是市场关注重点，阿根廷目前状态不佳提供不确定性，美豆暂继续维持偏强思路。国内豆粕1月持仓持续收缩，主力开始向5月转移，料后期平稳收场概率较大，操作上多单建议换月或离场。 ■菜粕：延续震荡思路 1.现货：华南现货报价3160-3280（-20）。 2.基差：福建厦门基差报价（1月 100）。 3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6049元/吨（ 24） 4.库存：截至12月11日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.3万吨，环比上周增加0.3万吨。 5.总结：cbot大豆隔夜小幅收高，继续保持强势形态，usda数据截至12月8日，美豆出口检验量为184万吨，低于上一周的208万吨，南美依然是市场关注重点，阿根廷目前状态不佳提供不确定性，美豆暂继续维持偏强思路。鉴于豆粕表现强劲，菜粕操作上保持震荡思路。 ■白糖：期货反弹，基差走弱 1.现货：南宁5650（-10）元/吨，昆明5610（5）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5628元/吨 2.基差：南宁1月-50；3月-42；5月-42；7月-52；9月-70；11月-80 3.生产：巴西11上半月产量高于预期，制糖比保持48%以上高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度配额暂时设定在600万吨，部分主产邦甘蔗生长不理想，可能减少总预期量。 4.消费：国内情况，防疫优化利好消费，需求预期好转；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。 5.进口：10月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。 6.库存：11月70万吨，继续同比增加11万吨。 7.总结：度当前配额600万吨让贸易流偏紧，部分邦甘蔗生长不理想可能引发总产量减少，关注后期市场波动。国内方面，市场进入节日备货期间，主力期货贴水仓单成本，可以尝试短多。 ■花生：油厂收购速度减慢 0.期货：2304花生10336（-16） 1.现货：油料米：10100 2.基差：1月：-236 3.供给：疫情防疫优化，物流逐渐常态。 4.需求：中间商积极屯库，主力油厂采购热情高。 5.进口：本产季预计进口同比减少明显，港口价格再次超过10000大关。 6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，减产基本交易完毕。前期疫情影响物流，基层上货缓慢引起花生持续高位。进入12月，防疫措施优化利于物流恢复，基层上货数量逐渐增多，油厂逐渐减慢收购速度，对现货形成压制。 ■玉米：现货弱势延续 1.现货：深加工下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2910（-40），港口：锦州平仓2890（0），主销区：蛇口3020（0），长沙3060（0）。 2.基差：锦州现货平舱-c2301=45（-5）。 3.月间：c2301-c2305=13（-2）。 4.进口：1%关税美玉米进口成本2918（38），进口利润102（-38）。 5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至12月8日，全国玉米主要产区售粮进度为29%，较去年同期增加5%。 6.需求：我的农产品网数据，2022年49周（12月1日-12月7日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米103.7万吨（-1），同比去年-14.3万吨。 7.库存：截至12月7日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量197.3万吨（4.61%）。47家规模饲料企业玉米库存34.46天（-0.34天），同比 6.92%。截至12月2日，北方四港玉米库存共计265.4万吨，周比-7.4万吨（当周北方四港下海量共计55.7万吨，周比增加30万吨）。注册仓单量71306（0）手。 8.总结：近期现货价格下跌，而需求端疲软，大肥猪集中性出栏导致饲用消费预期走弱，深加工则继续低迷，使得现货更加羸弱，期货盘面受预期及外盘影响，走势更弱。美盘玉米受小麦带动持续下跌，同时汇率走强，导致美玉米进口成本大幅回落，进口利润转正，利空内盘。 ■生猪：消费旺盛 暂反弹 1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地反弹。河南19900（1300），辽宁19300（1100），四川19700（400），湖南19500（300），广东20000（0）。 2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.18（-0.4）。 3.基差：河南现货-lh2301=2155（1450）。 4.总结：消费端屠宰数据延续良好表现，猪价在短期大跌后终见反弹，但出栏压力仍在，关注现货反弹持续性。短期恐慌性出栏的同时，市场对远月出现供应缓解预期，加之超跌反弹的可能，远月合约明显抗跌。

点评概述 usda11月供需报告已于北京时间2022年11月10日凌晨公布。通常11月的报告对于大豆是平静的。市场更加关注该报告对于出口、期末库存以及南美产量前景的调整。该美豆供需报告整体中性，美国单产略有上调，出口与国内消费调整不大，期末库存略有上调，库消比由4.54%上调至4.98%。南美方面，阿根廷期初库存略有上调，产量下调，期末库存微幅下调；美玉米供需报告整体偏中性，美国产量、库存略有上调，库消比由8.28%微幅上调至8.34%，南美地区未作调整。此前市场预估情况如下： 一、usda10月供需平衡表 本次usda2022/23年度11月供需报告对大豆影响总体中性。美国方面，单产由49.8上调至50.2蒲式耳/英亩，微高于市场预估的49.8-49.9水平；期末库存由200上调至220百万蒲；国内压榨微幅上调，出口不变；库销比由4.54%上调至4.98%；阿根廷方面，期初库存由2315万上调至2390万吨；产量由5100w下调至4950w；期末库存微幅下调；巴西方面整体微调。 二、报告前后外盘日内走势 在报告出炉前后美豆主力合约在1441-1453美分/蒲的区间来回小幅震荡，最终环比作收收涨0.42%；美玉米主力合约在报告出炉前下跌1%，而后快速拉涨至0.53%，最后环比昨收小幅收跌0.41% 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告澳门皇冠游戏网址的版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。

衡量一个商品价格的持续性如何，最为重要的因素一般是两个，一个是基于供需关系的石锤数据与预期数据，一个是市场的情绪问题，前者讲究的是最基本的逻辑，后者从人心角度阐述了“本”的问题。在预期与石锤数据之间，市场情绪的转变，会引发资金量的转向从而左右商品价格；我们看股价也好，看期货走势也罢，基本都逃离不了这几个原则；今天我们就以上面的思路谈谈近期钢材市场的情况。 当前市场可以炒作的热点 ①中国人民银行发布2022年第二季度中国货币政策执行报告，下一阶段，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能；坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。稳妥实施房地产金融审慎管理制度，促进房地产市场健康发展和良性循环。全年cpi平均涨幅在3%左右的预期目标有望实现，ppi涨幅年内大体延续下行态势。重点发力支持基础设施领域建设，力争经济运行实现最好结果。 ②中国7月cpi同比增长2.7%，预期为2.9%，前值为2.5%。7月ppi同比增长4.2%，预期为4.9%，前值为6.1%。8月10日，全国主港铁矿石成交66.00万吨，环比增8%；237家主流贸易商建材成交12.92万吨，环比减1.7%。cpi数据在没有突破国家政策红线3.0%增值率之前，不要急于去预言货币政策的风向，笔者认为在疫情没有完全得到控制之前，这个阶段以适度宽松的货币政策可能会更加合理。 ③国家统计局：7月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下；非制造业商务活动指数和综合pmi产出指数分别为53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6个百分点，连续两个月位于扩张区间。总体上看，我国经济景气水平有所回落，恢复基础尚需稳固。 ④美国人还在为自己的通胀问题奋斗；北京时间周三(8月10日)20:30，美国劳工部发布7月cpi数据，整体通胀压力如期缓和，且降幅高于预期，抑制美联储激进加息预期。数据显示，美国7月cpi年率录得8.50%，低于预期值0.2个百分点，远离上月创下的逾四十年高位9.1%；年率与前值升幅一致(5.9%)，也低于预期值0.2个百分点。 我们一向主张在合理的范围发挥无限的想象，在有限的空间内创造更多的可能。从上面的数据看，中美两国所处的经济周期是完全不一样的，我们不能一概而论；美国人那一套推波助澜的机制在我们的经济防火墙缓冲之下得到了很好的释放；过去半年美国人为了抗击通胀问题选择的是激进的加息方式，而我们选择相对宽松的货币政策空间为经济复苏持续打call；虽然隔夜的美国数据对它们的加息预期稍有削弱，但是8.5%的水平与我们相比也是高得有些夸张的。 钢铁系期货近期的机会在哪里 如果是看一个行业持续性与否的话，就应该考虑它的盈利能力以及政策的扶持程度；钢铁是国民经济的重要支柱性产业，为典型的中上游行业；由于钢铁产业链上下牵连甚广，行业运行体现出极强的周期性特征。行业景气度上行阶段，钢铁企业收入成本差距扩张，钢铁企业盈利水平提升、现金流宽裕；行业景气度下行阶段，钢铁企业收入成本差距收窄甚至出现倒挂，钢铁企业盈利水平下行并出现亏损、现金流紧张。 数据源自：西部资讯（红色线：钢铁行业pmi；蓝色线：pmi；绿色线：产品库存） 图表显示，从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业pmi来看，2022年7月份为33.0%，环比下降3.2个百分点，连续两个月下滑，钢铁行业运行持续低迷。主要分项指数中，7月份生产指数为26.1%，环比下降8.0个百分点；新订单指数为25.9%，与上月持平，连续两个月位于30%以下；7月购进价格指数为24.6%，环比下降5.1个百分点，连续3个月呈现环比下降态势；产成品库存指数为33.0%，环比下降15.0个百分点；原材料库存指数为28.20%，环比下降8.7个百分点；新出口订单指数为39.4%，较上月下降7.7个百分点。在钢铁行业呈现供需双弱运行的同时，分项指标中，新订单指数止跌，原料价格和企业库存均有明显下降，这些都意味着后期行业景气度有望修复。 另外国家统计局最新的数据显示，建筑业商务活动指数为59.2%，高于上月2.6个百分点，建筑业生产活动有所加快。从行业情况看，土木工程建筑业商务活动指数、新订单指数和从业人员指数分别为58.1%、51.8%和51.9%，比上月上升0.2、1.6和1.0个百分点，表明基础设施项目建设加快推进，市场需求有所回升，企业用工继续增加，行业有望保持平稳增长；房地产行业的回暖迹象可能会对钢材产业链形成一定的支撑。 在宏观政策层面，尽管这一次cpi数据有所增加，但是中国人民银行发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告显示，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。毫无疑问，适度宽松的货币政策符合当下的经济发展需求，在政策扶持之下，钢铁产业链预期还是偏向于适度增长的。 以客观且独特的视角看财经点滴，学会思考经济逻辑，学会与众不同；我是乐空，一个喜欢较真的金融学徒，如果你赞成我的文字，烦请点上一个赞，我们下期再会。 作者：乐空 时间：2022.8.11 友情提示：文中相关图文源自网络公开资料，如有不适可以联系作者删除；全文思路仅供参考，不构成任何投资建议；如有转载需求，请注明出处。

豆粕：滚动多单移仓至2301合约或做缩91价差。目前新作美豆供应端（面积、单产、天气）忧虑尚未缓解，或支撑价格。随着连豆粕主力合约移仓，前期滚动多单策略可移仓至2301合约。对于需求端而言，若因意外事件影响，出现中方采购美豆可能下降的疑虑，或主要体现在新作，可能影响后期中国大豆进口到港量，由此2301合约可能有所支撑，或可考虑逢高做缩91价差（空m2209，多m2301）。 纯碱：偏弱震荡，上方有压力。短期盘面已接近前期最低交割价，补贴水驱动的反弹或已接近极限。目前纯碱厂家库存处于低位，8月份计划检修装置较多，现货价格相对偏强的情况下，盘面深跌空间较为有限。但下游玻璃现货价格仍偏弱，纯碱持续反弹亦面临压力。玻璃企业库存压力较大，利润严重压缩的情况下，对原料纯碱的压价意向较强，市场负反馈仍在持续，短期偏弱震荡为主。 黄金：避险情绪退潮 白银：价格显著回落 铜：库存减少，限制价格回落 铝：仍获万八及20日均线支撑 锌：供需双弱，震荡运行 铅：需求增速放缓，横盘整理 镍：库存资源边际增加，现货升水持续下调 不锈钢：库存边际降低，成本小幅下行 锡：回归平台震荡 铁矿石：市场趋于谨慎，偏弱震荡 螺纹钢：市场观望情绪加重，震荡反复 热轧卷板：市场观望情绪加重，震荡反复 硅铁：宏观观望加剧，宽幅震荡 锰硅：板块共振延续，宽幅震荡 焦炭：集港量回升，宽幅震荡 焦煤：竞拍持续好转，宽幅震荡 动力煤：港口库存高位，区间震荡 玻璃：短期偏高 趋势仍偏弱 pta：成本支撑偏强，1-5正套操作 meg：中期弱势格局难改 橡胶：震荡运行 沥青：去库再现，利润反弹 lldpe：反弹不可持续 中期趋势偏弱 pp：短期震荡 中期趋势仍偏弱 纸浆：震荡下行 甲醇：短期震荡 趋势偏弱 尿素：供需双弱静待需求提振 苯乙烯：多单止盈 纯碱：偏弱震荡 上方有压力 短纤：布局扩利润头寸 pvc：尾盘下跌，当前仍处淡季 燃料油：或再次跟随油价下行 低硫燃料油：或再次跟随油价下行，lu-fu价差或继续走弱 棕榈油：供应压力未减 价格承压 豆油：担忧供应 相对偏强 豆粕：美豆收跌，或偏弱震荡 豆一：或有回调 玉米：上行驱动不足 白糖：9-1价差走低 棉花：关注仓单压力 维持偏空思路 鸡蛋：期现劈叉，基差继续走强空间有限 生猪：震荡下沿关注低位做多机会 原油：opec 会议利好有限，8月下行压力依旧较大

■股指：a股保持区间震荡 1.外部方面：截至收盘，标普500指数涨0.99%，报3998.95点；纳斯达克指数涨1.36%，报12059.61点；道琼斯指数涨0.51%，报32036.90点。 2.内部方面：股指市场小幅放量，日成交额在连续两日低于万亿元后，再次突破万亿元。涨跌比较差，仅超1500家公司上涨。北向资金在小幅流出超27亿元。行业方面，煤炭行业领跌。 3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。 ■贵金属：小幅反弹 1.现货：aut d374.58，agt d4151，金银（国际）比价91.38。 2.利率：10美债2.88%；5年tips 0.62%；美元106.63。 3.联储：据cme“美联储观察”，美联储到7月份加息75个基点的概率为64.4%，加息100个基点的概率为35.6%； 4.eft持仓：spdr1005.87。 5.总结：欧洲央行宣布加息50个基点，超市场预期。俄乌冲突带来的能源危机，以及欧洲央行对抗高通胀的政策空间受限、欧元区增长前景黯淡、重债国家政局不稳等多重因素很可能进一步打压欧元。另一方面，近期通胀延续走强，但是流动性紧缩的过程中，市场展现出对未来经济较强的担忧，贵金属与其他大宗一同存在下行的风险。从期现货持有量可以看出，投资者对于贵金属未来也持悲观态度。短期贵金属维持偏弱判断。 ■沪铜：情绪释放后反弹，57000以上空单逐步离场，否则继续持有 1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为56385元/吨(-465元/吨)。 2.利润:进口利润132 3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差235 4.库存: 上期所铜库存71332吨( 1979吨)，lme铜库存133550吨(-2025吨)，保税区库存为总计17.4万吨(-0.2万吨)。 5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端tc持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。 ■沪铝: 情绪释放后反弹，警惕反弹升级，空单做好离场准备 1.现货:上海有色网a00铝平均价为17840元/吨(-40元/吨)。 2.利润:电解铝进口亏损为-1911元/吨，前值进口亏损为-1671元/吨。 3.基差:上海有色网a00铝升贴水基差-10，前值-10 4.库存:上期所铝库存190671吨(-9576吨)，lme铝库存317275吨(-3400吨)，保税区库存为总计66.8万吨(-1.4吨)。 5.总结:美cpi再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，6月只是弱修复。可逢高沽空，止损位：下移至18200左右。 ■pta：聚酯负荷低位，预期逐渐累库 1.现货：内盘pta 5795元/吨现款自提（ 45）；江浙市场现货报价市场5800-5850元/吨现款自提。 2.基差：内盘pta现货-09主力 205（0）。 4.成本：px（cfr台湾）：1047美元/吨（ 7）。 5.供给：pta开工率78.6%。 7.pta加工费： 442元/吨（-3）。 6.装置变动：暂无。 8.总结: 7月份pta部分装置计划检修，供应损失量较大；聚酯及下游开工负荷下滑，供需压力后期较大。近期pta供应偏宽松，基差已盘整为主。 ■meg：低价刺激下减产规模增加 1.现货：内盘meg 现货4282（-10），宁波meg现货4285元/吨（-10）；华南现货（非煤制）4475元/吨（0）。 2.基差：meg现货-05主力基差 -25（ 2）。 3.库存：meg华东港口库存：123.5万吨。 4.开工率：综合开工率54.75%；煤制开工率52.37%。 4.装置变动：暂无。 5.总结：成本端近期回调明显，meg供需较弱，且港口库存不断创新高，下游终端开工仍然有小幅度下降，产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。 ■橡胶：泰国和国内原料端坚挺，6月进口超预期 1.现货：scrwf（中国全乳胶）上海 11800元/吨（-150）、rss3（泰国三号烟片）上海14100元/吨（-100）。 2.基差：全乳胶-ru主力 40元/吨(-20）。 3.进出口：2022年6月中国天然橡胶进口量终值43.37万吨（预估值36.09万吨，初值41万吨），环比增加28.38%。 4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为65.83%，环比-1.72%，同比 4.29%；本周中国全钢胎样本企业开工率为58.79%，环比-2.12%，同比-6.92%。 5.库存：截至2022年07月17日，中国天然橡胶社会库存96.18万吨，较上期缩减2万吨，环比跌幅2.04%，加速去库，较去年同期缩减7.99万吨，同比跌幅7.67% ，跌幅小幅扩大。 6.总结：泰国胶水原料价格止跌，海南产区逐渐上量，云南产区受降水干扰胶水原料出产较少；下游轮胎开工小幅度调整，修复仍有空间；保税区库存加速去库，驱动有限。 ■pp：外盘价格出现崩盘 1.现货：华东pp煤化工7950元/吨（-150）。 2.基差：pp09基差246（ 42）。 3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（-2）。 4.总结：近期外盘价格出现崩盘，来自韩国、中东等地的进口成交偏多，来华的时间主要集中在9月中下旬，市场目前主要交易这个逻辑，由于供需还没有大的改善，以及粉粒价差并未给到极值，所以单边做多仍有风险，未来价格企稳以9-1正套替代单边多单；反过来讲，在供需端和估值端均没有大的驱动信号出现前，09合约单边价格若未来反弹至8100-8200仍可尝试空单。 ■塑料：出口数据大幅超预期 1.现货：华北ll煤化工7950元/吨（-30）。 2.基差：l09基差275（ 145）。 3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（-2）。 4.总结：6月pe出口数据达到10.3万吨，大幅超预期，主要还是由于前期市场pe出口转口东南亚偏多，并且有部分货因港口封港问题延期交货，在上海解封后才陆续出货，所以造成6月出口数据层面量级较大。而由于进口窗口没有完全打开，还未看到太多增量成交，暂时市场更多还是关注pp的进口增量问题。 ■原油：近端月差相对强势 1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格113.73美元/桶（ 0.28），opec一揽子原油价格120.86美元/桶（ 2.21）。 2.总结：近端月差的相对强势说明原油现实基本面情况并未明显走弱，也就是说近期原油单边价格的下跌并不是在交易原油现实基本面情况，而是在交易后续需求走弱的预期。而这个需求走弱的预期目前看更多是在交易成品油端，尤其是汽油需求走弱的预期，在原油价格已经下跌到95美金/桶附近，回到四五月份汽油旺季开始之前的价格之后，汽油走弱预期的交易将告一段落。 ■油脂：整体偏弱，保持震荡思路 1.现货：豆油，一级天津9730（-250），张家港9780（-250），棕榈油，天津24度9750（-300），广州9450（-300） 2.基差：9月，豆油天津484，棕榈油广州1558。 3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8542（ 213）元/吨，巴西豆油近月进口完税价10567（-259）元/吨。 4.供给：马来西亚棕榈油局mpob公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油产量为154.51万吨，环比提高5.76%。库存为165.51万吨，环比提高8.76%。 5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升 6.库存：粮油商务网数据，截至7月17日，国内重点地区豆油商业库存约92.95万吨，环比减少4.73万吨。棕榈油商业库存30.89万吨，环比增加6.82万吨。 7.总结：马来西亚棕榈油昨日震荡收低，美盘豆油亦表现疲软，基本面依然缺乏利多驱动，印尼加速出口对短期市场供应压力持续释放，外部市场氛围重现转向悲观，考虑到美豆天气炒作乏力，对油脂继续保持偏弱思路，棕榈油及豆油操作上继续维持震荡思路。 ■豆粕：隔夜美豆下挫，豆粕保持震荡思路 1.现货：天津4070元/吨（ 30），山东日照4050元/吨（ 30），东莞3970元/吨（ 30）。 2.基差：东莞m09月基差 230（-2），日照m09基差150（-52）。 3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5009元/吨（-59）。 4.库存：粮油商务网数据截至7月17日，豆粕库存105万吨，环比上周增加4.54万吨。 5.总结：美豆隔夜收盘下跌，美豆出口有所改善，usda数据，截至7月14日当周，旧作出口净销售20.3万吨，新作销售25.5万吨，环比均有明显改善，但对走势具有决定性影响的天气驱动明显不足，伴随时间推移，期价转强概率明显下降，加之隔夜能源市场转弱，对美豆保持偏弱思路，不过考虑到国内偏低的榨利水平，豆粕操作上延续震荡思路，短期破位可转空。 ■菜粕：美豆转弱，延续波动思路 1.现货：华南现货报价3410-3450（0）。 2.基差：福建厦门基差报价（9月 0）。 3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6461元/吨（-114） 4.库存：截至7月17日，全国菜粕库存4.6万吨，较上周增加0.5万吨。 5.总结：美豆隔夜收盘下跌，美豆出口有所改善，usda数据，截至7月14日当周，旧作出口净销售20.3万吨，新作销售25.5万吨，环比均有明显改善，但对走势具有决定性影响的天气驱动明显不足，伴随时间推移，期价转强概率明显下降，加之隔夜能源市场转弱，对美豆保持偏弱思路，菜粕操作上延续震荡思路。 ■花生：保持弱势 0.期货：2210花生9384（6）、2301花生9640（-4） 1.现货：油料米：鲁花（8400） 2.基差：油料米：10月（984）、1月（1240） 3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。 4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。 5.进口：本产季预计进口同比减少明显。 6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温，期货上行动力减弱，加之油脂板块陷入调整，花生价格陷入震荡。 ■白糖：弱势震荡 测试支撑 1.现货：南宁5880（-10）元/吨，昆明5780（-30）元/吨，日照5920（0）元/吨，仓单成本估计5893元/吨（-3） 2.基差：南宁9月98；11月72；1月-21；3月-22；5月-43 3.生产：截止6月底国内累计产糖956万吨，同比减少110.7万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度isma调增本年度产量调增至3550万吨，出口限制1000万吨以内。巴西6月下半月产量同比减少较多，制糖比反弹至45%。 4.消费：国内情况，6月销糖率62.87%，同比落后。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国出口同比增加。 5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。 6.库存：6月355万吨，继续同比减28.45万吨，市场进入加速去库存阶段。 7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，短期增加了糖价上升的难度，但压榨量和含糖率降低也让产量处于低位，为糖价提供了支撑。国产糖同比产量相对较好，本产季国内现货供给边际趋紧，基差继续保持强势。 ■棉花：阶段性底部确立 1.现货：ccindex3128b报15739(-148）元/吨 2.基差；9月904元/吨；1月1314元/吨；5月1349元/吨 3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。usda7月报告调低消费。 4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。 5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。 6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。 国储宣布入市收购，但是收购总量有限，市场反映短暂。近期棉价跌幅过大，市场消息引发超跌反弹，进入阶段性支撑。 ■玉米：期价再创新低 1.现货：北港、深加工继续小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2810（-10），港口：锦州平仓2700（-10），主销区：蛇口2760（0），长沙2920（0）。 2.基差：锦州现货平舱-c2209=82（-8）。 3.月间：c2209-c2301=-44（3）。 4.进口：1%关税美玉米进口成本2988（-8），进口利润-228（8）。 5.需求：我的农产品网数据，2022年28周（7月7日-7月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米96.7万吨（-7），同比去年增加10.7万吨，增幅12.47%。 6.库存：截至7月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量413.9万吨（-3.05%）。47家规模饲料企业玉米库存31.21天（-1.13天）。注册仓单量158827（-325）手。 7.总结：国内玉米现货购销谨慎，价格受期货及外围带动持续下调。玉米期货主力合约价格大幅跌破贸易商持仓成本，在2700一线震荡后继续向下突破，短期跌势延续，考验2600支撑。 ■生猪：需求疲弱 1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北方小跌。河南22050（-650），辽宁21300（-500），四川22150（-250），湖南22700（-100），广东24600（-400）。 2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.05（0.13） 3.基差：河南现货-lh2209=1495（-100） 4.总结：短期需求端步入季节性需求淡季，屠宰开机及鲜销率持续下降，疲态明显，或反向抑制猪价短期回调。同时，继农业农村部之后，统计局公布二季度末能繁存栏及生猪出栏数据，并表态产能充足，猪价后期不具备持续上涨条件，这为猪价持续上涨带来政策调控风险。但下半年供需趋紧基本面不变，对应适度的养殖利润，预计下方成本线将提供重要支撑，完全成本预计18元/公斤上下。暂以18000-24000新运行区间看待。